資本外流壓力加大，央行或?qū)⒗^續(xù)降準(zhǔn)

發(fā)布日期：2015-12-18來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 12月17日，國家外匯管理局公布，11月銀行結(jié)售匯逆差3490億元(等值548億美元)，較10月逆差1279億元(等值201億美元)，規(guī)模大幅增加。

　　 此前中國央行公布的11月外匯儲備大降872億美元，為2013年2月以來最低水平;外匯占款創(chuàng)歷史第二大跌幅。

　　 市場人士認(rèn)為，這體現(xiàn)出中國跨境資本外流的形勢進(jìn)一步加劇。主要原因是美聯(lián)儲加息帶來的人民幣貶值預(yù)期。長遠(yuǎn)來看，2016年美元仍處于強(qiáng)勢周期，人民幣有緩慢貶值的趨勢，資本外流的情況仍將延續(xù)，為確保國內(nèi)流動性，央行將繼續(xù)通過降準(zhǔn)、公開市場操作等進(jìn)行積極對沖。

　　 跨境資本外流壓力加大

　　 外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月銀行結(jié)售匯逆差3490億元(等值-548億美元)，較上月減少2211億元，其中代客結(jié)售匯逆差2762億元(等值-434億美元)，與央行外匯占款逆差496億美元，與除去匯率波動因素的央行官方外匯儲備余額下降500億美元的規(guī)?；窘咏?/p>

　　 招商證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝亞軒昨日表示，結(jié)售匯數(shù)據(jù)更能真實(shí)反映跨境資本流動的情況，以上數(shù)據(jù)可以證明11月我國跨境資本外流壓力增大。

　　 國家外匯管理局上周四舉行的外匯管理政策新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局國際收支司副司長王春英表示，根據(jù)監(jiān)測情況來看，11月的外匯資金供求壓力再次有所加大，這在匯率走勢上就有所體現(xiàn)。

　　 實(shí)際上，10月份以來外匯市場的供求壓力較之三季度曾一度明顯緩解。9月份結(jié)售匯逆差近1100億美元，10月份收窄到200億美元。從跨境收支來看，9月份大概有700多億美元的外匯凈流出，10月份轉(zhuǎn)為外匯凈流入。

　　 王春英解釋稱，10月份以來外匯市場的供求壓力的確比三季度明顯緩解，主要是由政策、市場以及季節(jié)性因素共同造成的。

　　 謝 亞軒認(rèn)為，跨境資本外流壓力增大主要有三方面原因：一是10月份中國跨境資本流動形勢改善的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，雖然外匯市場的不穩(wěn)定情緒有所緩解，主要是受益 于逆周期宏觀審慎政策措施效果明顯，遠(yuǎn)期購匯簽約額逆差持續(xù)收窄。數(shù)據(jù)顯示，11月遠(yuǎn)期凈購匯從10月的17億美元升至67億美元，此前連續(xù)3個月下降。

　　 二 是外匯市場供給的緊平衡，貨物貿(mào)易順差減少則市場的外匯供給減少。三是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作仍是在降低出口收匯率和增加進(jìn)口付匯率。后兩點(diǎn)可以從結(jié)構(gòu)變化看，本月 代客結(jié)售匯下降為133億美元，主要是貨物貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)售匯差額惡化，較上月下降104億美元，而進(jìn)出口規(guī)模下降75億美元。

　　 摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌本周二在北京的媒體見面會上表示，資本外流的因素包括，一是過去幾年企業(yè)的套利要慢慢地往回調(diào);二是在匯率波幅增加的情況下，企業(yè)的套期保值需求會上升，也有通過外匯市場上衍生產(chǎn)品做保值的交易;三是資本外逃。

　　 人民幣境外需求增加

　　 外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月人民幣對外凈支付1204億元，較上月增加393億元。以銀行代客結(jié)匯占涉外外匯收入的比重衡量的結(jié)匯意愿從59%升至61%，購匯率小幅下降，從76%降至75%。

　　 謝亞軒表示，這體現(xiàn)出人民幣在境外的需求增加，居民配置人民幣資產(chǎn)的意愿上升。

　　 與此同時，經(jīng)濟(jì)主體加快外幣負(fù)債的償還。境內(nèi)外匯貸款減少180億美元，同比增速下滑至-15%。

　　 上述發(fā)布會上，國家外匯管理局綜合司司長王允貴稱，11月以來，人民幣對美元走貶，主要是緣于美元走強(qiáng)。部分企業(yè)機(jī)構(gòu)為了避險，做了一些套期保值，同時也加快了外債購匯還債還貸等動作。總體來說，這些都是在外匯管理政策的容忍范圍之內(nèi)。

　　 朱海濱預(yù)計(jì)，2016年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整可能還會帶來3000億~4000億美元資本流出，同時，套期保值也會隨著匯率波幅的增加有進(jìn)一步的發(fā)展，隨之外匯儲備也會相應(yīng)減少同樣的規(guī)模。

　　 不過，朱海斌告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，以目前中國的外匯儲備規(guī)模來看，這樣的資本流出規(guī)模，是在可承受的范圍之內(nèi)。

　　 王允貴在上述新聞發(fā)布會上表示，目前我國的國際收支是非常穩(wěn)健的，全年有超過5000億美元的貿(mào)易順差，1000多億美元的外商來華直接投資，這是分析判斷的基礎(chǔ)。

　　 “美 元加息對跨境資本流動會有短期的擾動，但從長期來看，國際收支和跨境資本流動應(yīng)該是穩(wěn)健的。隨著中國經(jīng)濟(jì)的雙向開放，中國企業(yè)的競爭力會越來越經(jīng)得起國際 的檢驗(yàn)，我國國際收支結(jié)構(gòu)應(yīng)該會保持長期相對比較穩(wěn)健的水平。所以，美元加息對跨境資本流動有影響，但不會非常顯著。”王允貴表示。

　　 降準(zhǔn)將繼續(xù)

　　 貨幣政策方面，謝亞軒表示，央行可能會采取包括降準(zhǔn)、公開市場操作、SLO在內(nèi)的多種方式積極對沖，以確保國內(nèi)流動性的充裕和貨幣市場利率的穩(wěn)定。

　　 “盡管12月資本外流的壓力上升，但是在美聯(lián)儲貨幣政策靴子落地之后，2016年1月的中國跨境資本外流可能出現(xiàn)階段性的改善，流出減少甚至可能出現(xiàn)小幅正增長。”謝亞軒稱。

　　 法 興銀行全球資本市場主管AlainBokobza近日對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體的利率和匯率都有降低的時候，資本外流是比較合理的現(xiàn)象， 他預(yù)測，到2016年底，美元對人民幣會達(dá)到6.8。據(jù)他預(yù)計(jì)，中國央行在明年會繼續(xù)通過降低存款準(zhǔn)備金率來對資本的流出進(jìn)行補(bǔ)充。

　　 朱海斌預(yù)測，明年將會有1次降息、4次降準(zhǔn)。在七天逆回購方面，預(yù)計(jì)會有兩次降息，每次25個基點(diǎn)，從目前的2.25%降到1.75%。而降準(zhǔn)很大程度上取決于匯率機(jī)制變化以后明年資本外流情況。

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