關(guān)于產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資模式的探討

發(fā)布日期：2018-07-03來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)來(lái)源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 自2017年11月財(cái)政部[92]號(hào)文，明令禁止明股實(shí)債、禁止代持；到國(guó)資委[192]號(hào)文，明確國(guó)資企業(yè)在投資項(xiàng)目收益不低于正常融資成本，并且不允許購(gòu)買(mǎi)劣后級(jí)份額；2018年3月份的財(cái)政部[23]號(hào)文，明確禁止期限錯(cuò)配，企業(yè)不得以債性資金投資PPP項(xiàng)目資本金；再到2018年4月份資管新規(guī)落地，金融市場(chǎng)監(jiān)管力度不斷加大，產(chǎn)業(yè)基金投資難度進(jìn)入到了瓶頸期。

　　 一、 目前產(chǎn)業(yè)基金投資存在的問(wèn)題

　　 當(dāng)前形勢(shì)已然發(fā)生根本性變化，企業(yè)強(qiáng)烈的項(xiàng)目投資需求，和國(guó)資委嚴(yán)厲的資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)管控以及國(guó)家去杠桿國(guó)策的嚴(yán)監(jiān)管之間形成了巨大的矛盾。錢(qián)借到表內(nèi)，受資產(chǎn)負(fù)債率紅線(xiàn)制約、規(guī)模有限；錢(qián)借到表外，受全國(guó)上下去杠桿任務(wù)的監(jiān)管、極難操作。如何統(tǒng)籌兼顧投資項(xiàng)目需求和國(guó)資監(jiān)管要求，讓二者并行不悖，作為一個(gè)最緊迫的矛盾、最突出的問(wèn)題亟待解決。

　　 產(chǎn)業(yè)基金投資最主要的問(wèn)題是解決需求與政策相悖的主要矛盾。而供應(yīng)商投資正是整合產(chǎn)業(yè)鏈下游，真正引入民間資本投資，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金穿透后依然是非債務(wù)性資金的要求。

　　 二、產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資的可行性

　　 供應(yīng)商作為工程局產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，可以以真正的投資人身份參與到產(chǎn)業(yè)基金投資中，而且也是產(chǎn)融結(jié)合的重要組成部分。產(chǎn)融結(jié)合不只是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的結(jié)合、合作，它還包括企業(yè)和企業(yè)之間的合作，金融機(jī)構(gòu)和金融資機(jī)構(gòu)之間的合作，是三個(gè)層面的交流和合作。其中產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資應(yīng)屬于企業(yè)與企業(yè)之間的合作。

　　 (一)PPP項(xiàng)目各主體間關(guān)系現(xiàn)狀

　　各工程局作為社會(huì)投資人中標(biāo)的PPP項(xiàng)目，普遍具有施工能力，并且有自己的合格供應(yīng)商。所以目前產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資模式先從工程局開(kāi)始實(shí)施，這是此模式的初期階段。待到成熟階段，中鐵資本建立自己的投資平臺(tái)后，可對(duì)所有項(xiàng)目進(jìn)行這種模式運(yùn)作。

　　 各工程局在中標(biāo)PPP項(xiàng)目后，成立SPV公司。由于SPV公司的資本金投資巨大，全部以工程局自有資金投資會(huì)嚴(yán)重影響其投資的可持續(xù)性發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金投資勢(shì)在必行，而引入產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金穿透后依然是非債務(wù)性資金的要求，這樣就解決了需求與政策相悖的問(wèn)題。

　　 SPV公司委托總承包方（各工程局的三級(jí)單位）負(fù)責(zé)建設(shè)該P(yáng)PP項(xiàng)目。供應(yīng)商在進(jìn)入到PPP項(xiàng)目時(shí)，需要通過(guò)總承包方的正常的招標(biāo)程序，并且大部分項(xiàng)目都需要供應(yīng)商墊資。在實(shí)際操作中，往往總承包方與供應(yīng)商簽訂的合同也不能全部按照合同條件付款。通常情況下，是在SPV公司付款后才能取得合同價(jià)款。所以，供應(yīng)商的付款周期拉長(zhǎng)，不利于其資金周轉(zhuǎn)。

　　 (二)合格供應(yīng)商種類(lèi)

　　供應(yīng)商是指潛在或?qū)嶋H為各工程局所屬子分公司提供生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和建設(shè)物資的法人及其他組織，包括制造商、代理商、經(jīng)銷(xiāo)商等。合格供應(yīng)商主要包括工程局供應(yīng)商名錄內(nèi)的物資供應(yīng)商、勞務(wù)分包商等。

　　 (三)合格供應(yīng)商甄選

　　1.供應(yīng)商擁有一定資金實(shí)力，是在各工程局合格供應(yīng)商名錄上的核心供應(yīng)商、優(yōu)秀勞務(wù)隊(duì)伍，并且沒(méi)有發(fā)生過(guò)特大糾紛；

　　 2.供應(yīng)商為優(yōu)秀勞務(wù)隊(duì)伍，與負(fù)責(zé)總承包的三級(jí)公司密切合作，參與過(guò)大型、高難度施工，搶工等；

　　 3.供應(yīng)商的行業(yè)排名靠前，并且有一定的沉淀資金；這個(gè)需要工程局集團(tuán)層面的配合，找準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)，在對(duì)供應(yīng)商付款前進(jìn)行充分溝通；

　　 4.民營(yíng)企業(yè)更為合適，因?yàn)橥顿Y的決策流程可控。

　　 (四)合格供應(yīng)商出資可行性

　　產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資模式是基于自愿、平等、互利、互惠的原則開(kāi)展的。產(chǎn)融結(jié)合重信任二字，其核心要義落在“合”字上，也就是合作。而目前的PPP項(xiàng)目也重在各方面的合作，工程局為合格的供應(yīng)商提供業(yè)務(wù)平臺(tái)，而合格供應(yīng)商為工程局提供可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力。通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資解決工程局在所有PPP項(xiàng)目的資本金投資，然后再通過(guò)各SPV公司的承包方，將資金流轉(zhuǎn)給供應(yīng)商，從而形成資金的良性循環(huán)。

　　 三、產(chǎn)業(yè)基金供應(yīng)商投資模式的方案

　　 (一)確定供應(yīng)商 各工程局集團(tuán)公司集合供應(yīng)商賬期，及付款時(shí)間，召開(kāi)供應(yīng)商投資大會(huì)，配合推薦合作模式，收益及期限。最終各工程局確定合適投資人。

　　 (二)供應(yīng)商認(rèn)繳產(chǎn)業(yè)基金份額模式

　　 四、結(jié)論

　　 在目前金融市場(chǎng)嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢(shì)下，資本金投資難度加劇，資金成本不斷攀升。為保證工程局正常的業(yè)務(wù)板塊，正常以投帶產(chǎn)，需要在資本金投資方面開(kāi)闊思路，積極采取供應(yīng)鏈融資，探索供應(yīng)商投資模式，為投資良性發(fā)展打通通道。

　　 作者：汪淼  中鐵資本有限公司

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