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基金業(yè)協(xié)會會長提公募基金業(yè)的困局與出路

發(fā)布日期：2017-04-05來源：中國企業(yè)聯(lián)合會編輯：李巖

[摘要]

　　3月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊在第12屆中國證券投資基金業(yè)年會上表示，目前公募基金正面臨著投資工具屬性弱化，資本市場買方功能削弱;資金流入流出波動大，缺少長期投資生態(tài)鏈條;投資運作短期化，缺少長期核心價值等發(fā)展困局。

　　面對此困境，洪磊強調，以公募基金為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)需要一場全面的供給側改革，完成行業(yè)的自我革命，真正承擔起提供普惠金融和推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的責任。

　　一是按實質重于形式原則統(tǒng)一行業(yè)法律基礎和監(jiān)管規(guī)則。應當推動《證券法》和《基金法》成為規(guī)范資本市場各類活動的根本大法，擺脫部門法束縛，強化功能監(jiān)管，統(tǒng)一同類業(yè)務行為規(guī)則。資產(chǎn)管理業(yè)應當全面遵循《基金法》作為信托關系專門法所確立的各項原則和規(guī)范，根據(jù)公開募集和非公開募集兩類產(chǎn)品的特征制定針對性監(jiān)管標準，統(tǒng)一公私募產(chǎn)品運作規(guī)范。

　　二是完善股權治理和激勵約束，建設行業(yè)信用文化。應積極推進基金管理公司健全以董事會為核心的公司治理機制，強化管理層信托責任和行業(yè)信用管理，推動基金管理公司股權構成多元化，鼓勵專業(yè)人士、成熟私募機構參與設立基金管理公司。

　　三是系統(tǒng)推進ESG責任投資，發(fā)揮公募基金長期價值。在基礎資產(chǎn)端，應建立上市公司ESG評價指標體系，出臺上市公司ESG相關信息披露指引，基于ESG信息披露開展對上市公司踐行ESG有效性的評價，最終建立符合中國國情、價值觀統(tǒng)一、真正創(chuàng)造長期收益的上市公司ESG指數(shù)。在投資工具端，應建立公募基金ESG投資評價體系，改變短期規(guī)模業(yè)績導向，鼓勵公募基金真正發(fā)揮買方優(yōu)勢和專業(yè)化價值，根據(jù)被投企業(yè)公司治理、社會與環(huán)境義務的改善和長期價值創(chuàng)造進行投資決策，提升長期回報能力。在資產(chǎn)配置端，應推動有稅收遞延優(yōu)惠支持的三支柱養(yǎng)老金建設，將短期理財資金轉化為以長期投資為目標的個人賬戶養(yǎng)老金或公募型FOF產(chǎn)品，遵循ESG原則進行長期資產(chǎn)配置，從資金端約束資產(chǎn)管理機構的投資行為，形成投資人、資產(chǎn)管理機構、企業(yè)經(jīng)營者利益一致、行動一致的良性發(fā)展機制。

　　四是發(fā)展不動產(chǎn)證券化和公募REITs，豐富長期投資工具。在綠色發(fā)展和經(jīng)濟提質增效過程中，將產(chǎn)生大量具有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質公共基礎設施和服務項目，對這些公共基礎設施和服務項目進行資產(chǎn)證券化并上市交易，通過公募REITs完成標的挑選和組合持有，可以極大地拓展傳統(tǒng)資本市場服務實體經(jīng)濟的廣度和深度。不動產(chǎn)證券化+公募REITs可以實現(xiàn)公共不動產(chǎn)的社會化投資和長期持有，讓長期資金與長期資產(chǎn)通過股權而非債權的方式有效對接，縮短融資鏈條，切實降低實體經(jīng)濟部門杠桿率。公募REITs可以充分發(fā)揮公募基金運作規(guī)范、監(jiān)管透明的制度優(yōu)勢，在傳統(tǒng)股票和債券之外，為公眾投資于優(yōu)質不動產(chǎn)、獲取長期穩(wěn)健收益提供專業(yè)化工具，為全民共享經(jīng)濟發(fā)展成果提供理想渠道。

　　五是建設資產(chǎn)管理三層架構，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。資產(chǎn)管理市場應當形成三層有機架構。從基礎資產(chǎn)到組合投資交給普通公私募基金以及公募REITs等專業(yè)化投資工具，由公私募基金從投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，關注科技動向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術領先和細分市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)，或者尋找有長期穩(wěn)健現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，建立特定投資組合，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈;從組合投資工具到大類資產(chǎn)配置，交給FOF和目標日期基金(TDFs)等配置型投資工具，全面開發(fā)滿足養(yǎng)老、教育、理財?shù)瓤缰芷谛枨蟮慕鉀Q方案。在這個有機生態(tài)中，通過投資工具的分散投資可以化解非系統(tǒng)性風險，通過公募FOF的大類資產(chǎn)配置可以化解系統(tǒng)性風險。為此，應當推動理財銷售機構轉型為真正的募集機構，承擔起銷售適當性職責，推動理財資金通過公募FOF產(chǎn)品轉化為長期資產(chǎn)配置需求，同時允許符合條件的專業(yè)機構和個人從事投資組合管理服務;應當推動各類養(yǎng)老金專注于長周期資產(chǎn)配置和風險管理，通過公募基金、公募REITs等專業(yè)化工具配置到基礎資產(chǎn)端。

　　六是推動完善資本市場稅收制度建設。應加快研究有助于資本市場投融資效率和促進長期資本形成的稅收體制，建立公平、中性稅負機制，提供合理的稅收激勵，推動更多長期資本進入實體經(jīng)濟。推動稅收遞延優(yōu)惠支持的個人養(yǎng)老金第三支柱建設，拓展實體經(jīng)濟所需長期投資的資金來源;推動《基金法》稅收中性原則落地，避免基金產(chǎn)品帶稅運營，推動REITs等長期投資工具更好地對接長期資產(chǎn)，服務實體經(jīng)濟轉型。