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(一) 項目總體概況
濟(jì)青高鐵是國家“四縱四橫”鐵路網(wǎng)太青客專的重要組成部分,也是山 東省快速鐵路網(wǎng)中的“脊梁骨”項目。濟(jì)青高鐵線路全長327公里,按行政 區(qū)劃劃分,可分為濟(jì)南、青島、淄博、濰坊、濱州五段,項目總投資預(yù)計約 600億,其中濰坊段占147公里,預(yù)計總投資260億元。目前,項目已中標(biāo)簽 約的部分為濟(jì)青高鐵(濰坊段)沿線市區(qū)的征收和拆遷PPP項目。該項目預(yù) 計總投資43億元。整個項目建設(shè)擬在2015年內(nèi)完成。
(二) 項目合作模式
項目采用PPP合作模式,按照拆遷(征地)一運(yùn)營一移交的BOT模式運(yùn)作。 由政府采購甄選的社會資本與政府指定機(jī)構(gòu)合資成立項目公司(SPV),政府 182 方負(fù)責(zé)沿線的征地、拆遷工作和資金使用監(jiān)管工作,社會資本負(fù)責(zé)征地拆遷
補(bǔ)償資金的籌集以及項目的運(yùn)營管理,濟(jì)青高鐵公司按項目工程量對價給予SPV對應(yīng)股權(quán),SPV按照所持股權(quán)獲取濟(jì)青高鐵的運(yùn)營收益。也就是說,社 會資本承擔(dān)籌資、運(yùn)營風(fēng)險,政府承擔(dān)項目推進(jìn)風(fēng)險;社會資本享受高鐵運(yùn) 營分紅和財政可行性缺口補(bǔ)貼,政府享受未來股權(quán)優(yōu)先運(yùn)作權(quán)。具體如下表 所示:
(三)項目借鑒價值
此項目作為中國首單運(yùn)作成功的高鐵PPP項目,充分激發(fā)了社會資本投 資熱情和潛力,吸引了 15家社會資本報名,意向投資420億元,創(chuàng)造了 10 倍社會資本追捧的奇跡,成為濟(jì)青高鐵、中國高鐵建設(shè)投融資的典型,打造 了 PPP綠色投融資機(jī)制。其成功的原因主要有以下幾點(diǎn):
一是省政府重視及給予優(yōu)惠。山東省委、省政府高度重視濟(jì)青高鐵項目 建設(shè)。書記、省長等省領(lǐng)導(dǎo)同志多次主持召開會議專題研究并做出重要批示, 同時親自帶隊赴北京與有關(guān)部門就鐵路網(wǎng)規(guī)劃和濟(jì)青高鐵項目等舉行會商, 洽談重要事項,明確合作模式,確定山東省與中國鐵路總公司共同出資建設(shè) 濟(jì)青高鐵的方式等。山東省有關(guān)部門和單位,認(rèn)真貫徹省委、省政府決策部署, 成立專門工作小組,緊盯國家各部委和鐵路總公司各個環(huán)節(jié),加快推進(jìn)各項支持性文件的報批工作;與國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者廣泛洽談會商,積極開展土地 綜合開發(fā)和融資工作,積極籌措落實濟(jì)青高鐵建設(shè)資金等前期條件。
在優(yōu)惠政策方面,首先,在客流穩(wěn)定之后,將參考廣深鐵路提高票價。其次, 通過直供電的形式,為濟(jì)青高鐵提供優(yōu)惠的用電價格,降低用電成本。最后, 計劃對濟(jì)青高鐵站場周邊土地進(jìn)行綜合開發(fā),通過一些第三產(chǎn)業(yè)收人來彌補(bǔ) 高鐵項目建設(shè)和運(yùn)營的資金缺口。
二是高鐵未來股權(quán)具有較高的升值空間。該項目資格預(yù)審公告許諾給社 會資本的投資收益率為每年不高于8%,而中標(biāo)的郵儲銀行的收益率甚至低至 每年不高于6.69%,即使鐵路收益分紅不高,社會資本還是蜂擁而至,究其 原因是社會資本看好高鐵未來股權(quán)的價值上升空間。
其中京滬高鐵在建成3年后實現(xiàn)盈利,這對高鐵融資來說是個非常積極 的信號,也給了社會資本很大的信心。以濰坊市占濟(jì)青高鐵10%股權(quán)計算, 隨著鐵路營利性的增強(qiáng),企業(yè)手中的股權(quán)也越來越值錢,他們都是投資和資 本市場的專業(yè)人士,可以將手中的股權(quán)設(shè)計成ABS (資產(chǎn)支持證券)、ABN(資 產(chǎn)支持票據(jù))等多種金融產(chǎn)品在市場上交易。尤其是隨著股票發(fā)行注冊制改 革的推進(jìn),企業(yè)上市不再需要審批,濟(jì)青高鐵未來上市可能性較大。上市后, 這些股權(quán)價值將更大,這也是社會資本看中的贏利點(diǎn)。
(四)項目注意事項
PPP不僅是一種融資模式,更是一種運(yùn)營管理模式。在未來濟(jì)青高鐵濰 坊段PPP項目的運(yùn)營中,仍面臨幾個顯著的挑戰(zhàn):第一,不管是投標(biāo)資本還 是中標(biāo)資本,都基本是銀行資金,雖然可以提供金融支持,但并沒有高鐵項 目的運(yùn)營經(jīng)驗,不利于實現(xiàn)1+1 >2。第二,政府在此項目中仍然通過承諾補(bǔ) 貼的方式提供了隱性擔(dān)保,如果項目未來收益出現(xiàn)缺口,就會形成政府的隱 性負(fù)債。第三,政府的隱性擔(dān)保和未來的回購安排實際上給社會資本提供了“有 底線,無上限”的收益,似乎并不符合風(fēng)險共擔(dān)的原則。
推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù),不能像“群眾都過河了,你還在摸石頭”的慢,也要防止“腳踩西瓜皮,滑到哪里算哪里”的亂,務(wù)必高屋建瓴,長遠(yuǎn)謀劃,做好推進(jìn)組織架構(gòu)、人才隊伍、專項考核的頂層設(shè)計。
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