PPP融資趨嚴(yán)，會影響基建投資嗎？

發(fā)布日期：2017-11-20來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 11月16日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的通知》，嚴(yán)格新項(xiàng)目入庫標(biāo)準(zhǔn)，要求集中清理已入庫項(xiàng)目，不符合要求的項(xiàng)目將予以清退。

　　 PPP融資監(jiān)管趨嚴(yán)符合金融防風(fēng)險(xiǎn)思路，在年初以來相關(guān)政策中已有部分體現(xiàn)。去年下半年來，金融防風(fēng)險(xiǎn)、抑泡沫重要性持續(xù)提升，相關(guān)監(jiān)管政策陸續(xù)出臺。其中，作為地方政府融資的重要平臺，PPP也是政策監(jiān)管的重要關(guān)注點(diǎn)，財(cái)政部、銀監(jiān)會等部委出臺的相關(guān)監(jiān)管文件中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁地方政府利用PPP違法違規(guī)變相舉債”，國務(wù)院第四次大督查也將PPP違法違規(guī)融資擔(dān)保等列為重點(diǎn)督查項(xiàng)目，PPP融資監(jiān)管總體趨嚴(yán)。

　　 本周財(cái)政部出臺的PPP監(jiān)管新規(guī)，同時(shí)對存量和增量PPP項(xiàng)目明確監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，力度較前期明顯加強(qiáng)。本周財(cái)政部出臺的《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的通知》，在進(jìn)一步嚴(yán)格新項(xiàng)目入庫標(biāo)準(zhǔn)、明確不得入庫項(xiàng)目細(xì)則的同時(shí)，還要求在2018年3月31日前對已經(jīng)入庫項(xiàng)目進(jìn)行集中清理，不宜繼續(xù)采用PPP模式實(shí)施、不符合規(guī)范運(yùn)作要求、可能構(gòu)成違法違規(guī)舉債擔(dān)保的已入庫PPP項(xiàng)目將予以清退，監(jiān)管力度明顯較前期有所加強(qiáng)。

　　 監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，今年3季度PPP退庫項(xiàng)目數(shù)量明顯增加，PPP項(xiàng)目庫增速已明顯放緩。年初以來，部分省份出現(xiàn)少量PPP項(xiàng)目退庫情況，財(cái)政部表示主要是由于部分已入庫項(xiàng)目因前期手續(xù)不全或不符合PPP操作流程、已被叫停，或是缺乏對社會資本的吸引力、不再采用PPP模式融資。今年3季度，PPP退庫項(xiàng)目數(shù)量大幅提升至635個(gè)，使得3季度PPP凈增入庫項(xiàng)目數(shù)量大幅下降至666個(gè)，PPP項(xiàng)目庫增速明顯放緩。

　　 盡管退庫項(xiàng)目數(shù)量增長，但各地PPP項(xiàng)目申報(bào)意愿仍強(qiáng)、項(xiàng)目實(shí)際落地并未受到明顯影響。今年3季度批準(zhǔn)新入庫項(xiàng)目1301個(gè)，并未較前期出現(xiàn)明顯回落(今年上半年批準(zhǔn)新入庫項(xiàng)目2632個(gè)，去年3季度1186個(gè))，顯示各地申報(bào)PPP項(xiàng)目意愿仍較強(qiáng)。同時(shí)，PPP項(xiàng)目實(shí)際落地速度并未受到明顯影響，3季度凈增落地項(xiàng)目367個(gè)(高于近2年季度平均的287個(gè))，凈增落地投資額7959億元、創(chuàng)近2年來季度新高。PPP落地項(xiàng)目大幅增長也使得項(xiàng)目落地率升至35.2%，較2季度末提升1個(gè)百分點(diǎn)，顯示PPP項(xiàng)目落地速度仍在加快。

　　 監(jiān)管新規(guī)對明年全年P(guān)PP落地投資額可能產(chǎn)生一定影響;其中，存量項(xiàng)目退庫產(chǎn)生的影響或主要在今年4季度和明年上半年集中體現(xiàn)。PPP項(xiàng)目入庫后，還需經(jīng)過項(xiàng)目識別、準(zhǔn)備、采購階段，才有可能正式獲批落地并開工投資(今年年初平均落地周期在11個(gè)月左右)，如果已經(jīng)進(jìn)入準(zhǔn)備和采購階段的項(xiàng)目被清理退庫，可能對今年4季度和明年上半年P(guān)PP落地投資額產(chǎn)生影響。明年下半年開始，伴隨新規(guī)發(fā)布后項(xiàng)目儲備庫中整體項(xiàng)目質(zhì)量提升，更加規(guī)范化的PPP項(xiàng)目或?qū)崿F(xiàn)加速落地，新項(xiàng)目入庫速度趨緩對實(shí)際投資落地的拖累或相對有限。

　　 假設(shè)項(xiàng)目落地周期和落地率不變，若受新規(guī)影響項(xiàng)目占比10%，對應(yīng)2018年受影響PPP實(shí)際投資規(guī)模0.1萬億，占全年基建投資額不足0.5%，總體影響相對可控。假設(shè)PPP項(xiàng)目落地周期和落地率不變，若今年4季度開始，10%的擬申請新入庫項(xiàng)目受到影響、不得入庫，10%的已入庫、待落地項(xiàng)目被清理退庫，對應(yīng)明年將減少0.3萬億元的新增落地PPP總投資額?？紤]到PPP對應(yīng)基建項(xiàng)目建設(shè)周期一般在3年左右，實(shí)際受影響的當(dāng)年新增投資規(guī)模僅0.1萬億元，占2018年全年基建投資規(guī)模(預(yù)計(jì)21萬億元左右)比重為0.48%，總體來看影響相對可控。

　　 考慮到財(cái)政收入增速或仍保持高位、政府性基金收入持續(xù)改善，廣義財(cái)政資金對基建投資仍有支持?？紤]到財(cái)政收入增速與名義GDP高度相關(guān)，若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)修復(fù)、名義GDP保持高位，財(cái)政收入增速或繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長，進(jìn)而支持財(cái)政支出。與此同時(shí)，當(dāng)前“有保有壓”的地產(chǎn)調(diào)控政策下，土地供應(yīng)面積持續(xù)修復(fù)，土地出讓收入保持較高增速，全國政府性基金收入持續(xù)改善，廣義財(cái)政對基建投資資金仍有較強(qiáng)支持。

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