國際工程中的外匯風(fēng)險控制

發(fā)布日期：2014-08-01來源：本網(wǎng)編輯：龔煒

[摘要]施工企業(yè)如掌握減輕、控制外匯風(fēng)險的有效工具和途徑，可增加決策經(jīng)驗，提升判斷力，促進企業(yè)長久、安全地開展國際工程。

　　隨著中國“走出去”戰(zhàn)略的實施，國內(nèi)施工企業(yè)承攬了眾多的國際工程，在獲得機遇和發(fā)展的同時，也面臨著風(fēng)險與挑戰(zhàn)，外匯匯率風(fēng)險就是其中突出的風(fēng)險之一,尤其是在美國金融危機、歐債危機、人民幣升值等匯率的頻繁變動下，對涉外工程的運營、物資采購、工程項目結(jié)算、融資和資金管理、資產(chǎn)負債等都帶來了風(fēng)險和威脅。

　　外匯風(fēng)險是指因匯率波動造成資產(chǎn)的價值損失，包括結(jié)算風(fēng)險、會計折算風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。匯率風(fēng)險的控制是國際工程承包中風(fēng)險管理的重要方面，曾有某企業(yè)海外公司對匯率風(fēng)險缺乏有效管控，僅半年時間匯兌損失數(shù)千萬人民幣。對外工程中所有EPC(設(shè)計-采購-施工總承包)或政府框架項目都需要承包商進行一定的流動資金支持，結(jié)算和經(jīng)營風(fēng)險如影相隨，更加劇了匯率風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)項目運營的不同階段加強匯率風(fēng)險管控。

　　加強項目前期外匯風(fēng)險調(diào)研

　　對項目深度調(diào)研。在對外項目投標(biāo)準備前期，要對項目的性質(zhì)、類型、工期、業(yè)主背景、政府支持政策和工程所在國經(jīng)濟發(fā)展趨勢等深入了解，特別是要了解當(dāng)?shù)刎泿耪摺?/p>

　　對匯率趨勢進行研究和分析?？梢圆捎脜R率走勢變動趨勢圖等方法來預(yù)測變動方向，做好前瞻性風(fēng)險分析和研究工作，對未來各貨幣走勢做出初步判斷，有利于降低匯率變動風(fēng)險。

　　審慎選擇對外項目。應(yīng)充分考慮國內(nèi)通脹、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、原材料及人工上漲等因素，摒棄那些投資回報率差、簡單勞務(wù)輸出型、無法抵御匯兌風(fēng)險的對外項目，確保項目能夠以一定的利潤率平衡匯率貶值損失。同時要權(quán)衡風(fēng)險和報酬的匹配性，在收益相差不大的情況下，應(yīng)考慮選擇時間短、支付貨幣好協(xié)調(diào)的項目。

　　加強投標(biāo)和合同訂立階段的外匯風(fēng)險控制

　　投標(biāo)和合同訂立階段是整個匯率風(fēng)險控制中的關(guān)鍵和核心，投標(biāo)時付款方式和付款金額以及合同中對于付款條件、匯率變動的規(guī)定將成為最終判定損失責(zé)任的依據(jù)。

　　優(yōu)化幣種組合，確定匯率風(fēng)險規(guī)避的“貨幣籃子”。采取“一籃子貨幣”計價，分散匯價風(fēng)險。在FIDIC施工合同條款1999版的14.15項有關(guān)支付貨幣條款中，明確列出了“合同價格應(yīng)按投標(biāo)書附錄中的貨幣或幾種貨幣支付”，并對非專用條件中規(guī)定一種以上貨幣支付的方案給予了闡釋;而世界銀行項目等金融機構(gòu)支持的國際工程項目的招投標(biāo)則通常會允許承包商選擇貨幣。承包商應(yīng)盡量選擇將來預(yù)期能夠升值的硬幣或者本國貨幣支付——即本幣支付法。由于當(dāng)前國際金融局勢復(fù)雜難測，承包商選擇多種支付貨幣組合，考慮選取幣值變動方向相反的貨幣對沖，往往一種貨幣的貶值伴隨另一種貨幣的堅挺，因此多種貨幣組合可以使不同貨幣之間的漲跌相互抵消而保障價值的穩(wěn)定，即采用“一籃子貨幣”計價可以使匯價風(fēng)險分散，從而降低匯率變化的損失和風(fēng)險。

　　在確定合同結(jié)算貨幣時，可遵循如下原則。一是本幣結(jié)算法，爭取使用本國貨幣作為合同結(jié)算貨幣;二是采取“收硬付軟”的方式，但是實際中雙方都想選擇對自己有利的貨幣，從而將匯率的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給對方;三是如果雙方不能達成一致，可考慮調(diào)整雙方提出的計價貨幣在承包合同總值中的權(quán)重，把匯率變動的風(fēng)險計入工程總價中，同時還可采取軟硬對半策略分散匯率風(fēng)險。

　　在對外工程承包合同的具體條款方面，應(yīng)當(dāng)加列貨幣保值條款以攤薄匯率損失。貨幣保值法是防范外匯風(fēng)險常用的一種方式，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風(fēng)險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值條款;外匯保值條款;特別提款權(quán)保值條款;“硬”貨幣保值。

　　調(diào)整報價或利率。在對外承包工程承包方與業(yè)主的談判中，爭取到對已完全有利的合同貨幣難以實現(xiàn)時，如業(yè)主方特別強勢，此時承包方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣，作為妥協(xié)，承包方可以爭取對談判中的價格或利率作適當(dāng)調(diào)整，如要求適當(dāng)提高以軟幣計價結(jié)算的工程價格，或以軟幣計值清償?shù)馁J款利率;要求適當(dāng)降低以硬幣計價結(jié)算價格，或以硬幣計值清償?shù)慕杩罾省?/p>

　　確定合理的合同報價。國際項目應(yīng)當(dāng)在報價中合理預(yù)估一部分費用來彌補匯率風(fēng)險有可能造成的損失。但須注意估算過高則會影響中標(biāo)，估計不足又會給項目實施造成很大的被動和風(fēng)險。

　　合理運用金融工具，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險 。金融外匯市場的發(fā)展，給涉外經(jīng)營企業(yè)提供了多種交易工具和風(fēng)險規(guī)避平臺。鎖定匯率是指通過購買金融產(chǎn)品把匯率固定，而達到消除匯率變化的影響，在支付結(jié)算時，相當(dāng)于以固定的匯率水平交易，把匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了外匯市場的其他主體，由于不需要業(yè)主的利益讓渡或妥協(xié)，因此可以增強承包方在合同談判中的主動性。防范匯率風(fēng)險的金融工具主要如下。

　　遠期外匯交易。遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction)，也稱期匯交易，是指交易雙方事先約定幣種、金額、匯率等交易條件，并在合同規(guī)定的日期辦理交割的外匯交易。由于期匯交易把未來兌換的匯率固定了下來，從而能有效轉(zhuǎn)移匯率波動的風(fēng)險。當(dāng)前中國銀行推出的遠期結(jié)售匯交易幣種主要為美元、歐元、日元、港幣等貨幣。根據(jù)交割日期是否固定，遠期外匯交易可分為固定期限遠期和擇期兩種形式。遠期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠期外匯買賣;擇期外匯買賣是可選擇交割日的遠期交易。在擇期交易中，客戶可以在約定的交割期間(一般不超過6個月)內(nèi)，任選某一天通知銀行進行交割，因此具有很大的靈活性和便利性。遠期外匯交易中使用的匯率是遠期匯率，遠期匯率可能高于或低于即期匯率。如果某種外匯的遠期匯率比即期匯率高，稱為升水(Premium)。如果某種外匯的遠期匯率比即期匯率低，稱為貼水(Discount)。對于國際工程中收取外匯工程款項的承包方可以選擇賣出遠期外匯，來轉(zhuǎn)嫁外匯未來貶值風(fēng)險損失。

　　外匯期貨。利用外匯現(xiàn)貨市場與期貨市場價格同方向、同幅度變動的特點，在外匯期貨市場作與現(xiàn)貨方向相反、金額相同的交易，即套期保值交易(Hedging)可以實現(xiàn)對持有的外幣債權(quán)或債務(wù)進行保值。目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看，外匯期貨市場在美國有芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場(IMM)和費城期貨交易所(PBOT);此外還有倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、新加坡國際貨幣交易所(SIMEX)、東京國際金融期貨交易所(TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)等，每個交易所基本都有本國貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。隨著人民幣國際化進程的加快，自由兌換不再是一個空想，外匯期貨是控制風(fēng)險的一種非常有效和便利的金融工具，屆時外匯期貨業(yè)務(wù)也將呈爆發(fā)式增長。

　　外匯期權(quán)(Foreign Exchange/Currency option)。外匯期權(quán)交易現(xiàn)已遍及各主要國際金融中心，發(fā)展甚為迅速。這種交易方式既為客戶提供了防范匯率風(fēng)險的手段，又彌補了遠期外匯交易的不足，期權(quán)交易使得客戶有較好的靈活選擇性，在匯率變動向有利方向發(fā)展時，也可從中獲得盈利的機會，尤其是為那些合同尚未確定的國際貨物買賣和項目投標(biāo)活動提供了便利。目前外匯期權(quán)交易越來越規(guī)范化，已經(jīng)有了標(biāo)準化契約，成為金融市場上極為流行的創(chuàng)新工具之一。

　　掉期交易(Swap Transaction)。也稱貨幣互換，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有等價經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流(Cash Flow〕的交易。在項目資金部分來自貸款時，較為常用的是貨幣掉期和利率掉期交易。掉期交易與期貨、期權(quán)交易一樣，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國際金融機構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險的重要工具。

　　匯率保險。匯率保險指企業(yè)向有關(guān)保險公司投保匯率變動險，一旦因匯率變動而蒙受損失時，便由保險公司給予合理的賠償。目前，世界上許多國家的政府都對某些外匯匯率風(fēng)險提供承保服務(wù)，如英國的出口信貸保證部(U.K.Export Credits Guarantee Department, ECGD)、荷蘭的信貸保險有限公司(Netherlands Credit Insurance Company Limited)、美國的進出口銀行(Export Import Bank)等。只是保險對象的程度及具體做法不同，對于具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司，可以利用這類保險服務(wù)規(guī)避外匯風(fēng)險。

　　福費廷(Forfaiting)業(yè)務(wù)。是指銀行應(yīng)收款人或持票人的請求，無追索權(quán)地買入本行或他行承兌的遠期匯票或本票。承包商可以通過辦理此業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款賣給銀行，銀行從全部工程款扣除部分費用。是否采用此產(chǎn)品在于承包商對未來匯兌損失的判斷和對銀行扣點的權(quán)衡。這樣做的好處是，企業(yè)資產(chǎn)負債表上馬上會多出很多收益和現(xiàn)金，對整個企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)有好處。福費廷是一種買斷行為，把到期業(yè)主不付款的信用風(fēng)險也轉(zhuǎn)嫁給了金融機構(gòu)。

　　目前應(yīng)對外匯風(fēng)險的金融產(chǎn)品種類日益豐富，所處國家不同，金融產(chǎn)品會有所差異，承包商應(yīng)當(dāng)根據(jù)項目情況和自身情況進行合理的選擇。采用金融工具能有效抵消匯率風(fēng)險，因此成為在對外工程支付及結(jié)算中控制外匯風(fēng)險的一項重要金融技術(shù)手段。

　　加強采購、施工協(xié)調(diào)，降低外匯風(fēng)險

　　在國際工程物資采購中，外匯風(fēng)險管理對物資采購成本控制乃至整個項目成本控制具有重要意義。當(dāng)項目材料設(shè)備進口支付幣種和業(yè)主支付幣種不一致時，負責(zé)采購的承包企業(yè)便會面臨外匯風(fēng)險，此時，采購企業(yè)應(yīng)對物資采購面臨的外匯風(fēng)險進行識別，并在對匯率進行預(yù)測的基礎(chǔ)上對其進行衡量與評價，必要時采取選擇貨幣組合法與合理利用有匯率調(diào)整因子的調(diào)價公式，利用遠期外匯交易、外幣期權(quán)交易、投資法、BSI法等外匯交易保值法對外匯風(fēng)險進行管理，確保采購成本不因外匯風(fēng)險而上升，從而確保項目利潤的實現(xiàn)。

　　在施工過程中，承包企業(yè)需要整體協(xié)調(diào)各個項目，并對在建項目整體，尤其是分包過程和采購過程進行管理，并對工程變更等意外事件的補償做好控制。

　　統(tǒng)一不同合同中的結(jié)算幣種，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險。與分包商和材料供應(yīng)方訂立采購和分包合同時，采用與總承包合同中業(yè)主方提供的相同貨幣和比例支付，這樣既減少了匯兌環(huán)節(jié)，又可有效地降低風(fēng)險，當(dāng)該種貨幣貶值時，由供應(yīng)商和分包商來分擔(dān)風(fēng)險。當(dāng)匯率造成損失時，由于采購和分包合同的結(jié)算貨幣相同，從而有效控制了外匯風(fēng)險。

　　注重工程變更，補償匯率風(fēng)險。在施工過程中，難免會出現(xiàn)工程變更、業(yè)主拖延付款、其他事件等會導(dǎo)致工程款支付時間上的拖延。而在這段時間之內(nèi)，可能存在由于匯率變化而導(dǎo)致實收金額發(fā)生變化的匯率風(fēng)險，這時，如果是業(yè)主的責(zé)任，承包商應(yīng)向業(yè)主索賠此部分損失;而如果是其他主體原因造成的損失，承包商需要重新進行責(zé)任劃分并適當(dāng)?shù)南蛳嚓P(guān)責(zé)任方索賠。

　　建立匯率風(fēng)險管理評價體系，提高資金使用效率。外匯風(fēng)險產(chǎn)生有三個要素：貨幣、時間和匯率，即對外資產(chǎn)或負債是以外幣計價結(jié)算、從成交到交割有時間間隔、時間間隔內(nèi)匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計價結(jié)算是外匯風(fēng)險產(chǎn)生的根源?？梢钥闯?，外匯風(fēng)險的本質(zhì)是一種投機風(fēng)險，既可能給當(dāng)事人帶來損失，也可能帶來收益，穩(wěn)健的經(jīng)營者看重的是外匯風(fēng)險一旦發(fā)生可能帶來的損失，因此，在對外匯風(fēng)險進行衡量之后，需要有一個風(fēng)險評價和備案研究。如果認為風(fēng)險發(fā)生可能帶來的損失小于對風(fēng)險進行管理所需花費的成本，則不必采取措施，但若認為外匯風(fēng)險的發(fā)生可能帶來不愿承擔(dān)的損失，則必須對面臨的外匯風(fēng)險采取有效手段進行管理。隨著業(yè)務(wù)的不斷擴展，企業(yè)駐外機構(gòu)和項目的資金需求越來越大，經(jīng)常會動用數(shù)千萬美元的資金調(diào)動，為了加強資金的管理，進一步防范公司的匯率風(fēng)險，加大資金的周轉(zhuǎn)力度，有必要與銀行合作建立的國外資金結(jié)算中心，可以在公司總部直接操縱各駐外機構(gòu)的資金帳戶，對各駐外機構(gòu)的剩余資金進行集中管理，同時由于各國的幣種不同，公司要根據(jù)資金的使用計劃提前作出持有各幣種的具體金額，減少不必要的匯兌損失?！　　　　≡诮?jīng)濟全球化的浪潮影響下，資本雙向流動迅猛發(fā)展，使得我國工程項目投資業(yè)務(wù)迅猛增長并伴隨著越來越多外匯交易，加之當(dāng)前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風(fēng)險已成為我國國際工程企業(yè)普遍面臨的重大問題。施工企業(yè)應(yīng)該通過加深對匯率風(fēng)險管理的認識，認真研究外匯風(fēng)險要素，掌握減輕風(fēng)險、控制風(fēng)險的有效工具和途徑，以增加決策經(jīng)驗，提升判斷力，促進企業(yè)長久、安全地開展國際工程。

　　(作者：中石油天然氣管道局 戴偉勝 徐禮林)

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