PPP融資看不透、看不準(zhǔn)、退出難的問題及解決建議

發(fā)布日期：2015-12-25來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 “看不透”

　　 PPP項(xiàng)目投資周期長、資金需求量大，投資面臨較大的不確定性。為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人和金融機(jī)構(gòu)需要提前了解項(xiàng)目投資的相關(guān)信息。然而，實(shí)際操作中存在項(xiàng)目信息不對(duì)稱、信息不夠透明的問題，具體體現(xiàn)在：一是項(xiàng)目投資的關(guān)鍵信息獲取難。項(xiàng)目所在行政區(qū)的財(cái)政、稅收、土地收入、政府負(fù)債、人口流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)監(jiān)管等信息分散在政府各有關(guān)部門，PPP項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)、招商機(jī)構(gòu)往往難以掌握全部信息，投資人和金融機(jī)構(gòu)更難獲得這些信息。財(cái)政部已建立了一個(gè)PPP綜合信息系統(tǒng)，關(guān)鍵信息獲取難問題有望得到根本改善；二是項(xiàng)目信息披露不及時(shí)。對(duì)于投資人、金融機(jī)構(gòu)比較關(guān)心的存量債務(wù)、人員安置、盈利模式和償債計(jì)劃等信息，政府方的披露往往相對(duì)滯后。

　　 “看不準(zhǔn)”

　　 然后是看不準(zhǔn)的問題，國家相關(guān)的文件明確規(guī)定了社會(huì)資本可以通過使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)貼的方式獲得合理的投資回報(bào)，但在實(shí)際操作中，這些投資人和金融機(jī)構(gòu)仍然有一個(gè)困惑認(rèn)為看不透，第一個(gè)合理回報(bào)的問題，另外在項(xiàng)目回報(bào)過程中，一般和運(yùn)營績效的評(píng)估相掛鉤，而運(yùn)營績效的評(píng)估又跟著國家政策和行業(yè)一些變動(dòng)而變動(dòng)，這個(gè)就帶來了我們投資收益的不確定性，這是一個(gè)合理回報(bào)的問題。

　　 第二個(gè)就是政府履約的問題，對(duì)于政府財(cái)政支付能力，還有政府換屆中間對(duì)這個(gè)項(xiàng)目帶來的影響是什么，實(shí)際上投資人和金融機(jī)構(gòu)還是心存疑慮。第三個(gè)是退出難的問題，我們的產(chǎn)業(yè)基金也好還是信托也好還是傳統(tǒng)的信貸也好，其實(shí)都有一個(gè)期限。但這個(gè)期限和PPP不少于十年，這個(gè)時(shí)間實(shí)際上是不匹配的。

　　 “退出難”

　　 無論產(chǎn)業(yè)基金、信托還是傳統(tǒng)信貸，都對(duì)投資周期有一定的要求，與PPP動(dòng)輒數(shù)十年的投資周期都存在一定的不匹配，因此通常需要在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)提前退出，也經(jīng)常遇到這兩個(gè)問題：一是退出約束的問題。在實(shí)際操作中，地方政府往往在合作協(xié)議中對(duì)投資人的提前退出進(jìn)行限制，例如提出“一定期限內(nèi)不得退出”、“超過期限退出時(shí)需經(jīng)政府同意”等條款，而對(duì)于政府同意退出的標(biāo)準(zhǔn)卻未作明確；二是退出渠道問題。目前，資本市場(chǎng)還不夠豐富，PPP階段性產(chǎn)品交易的市場(chǎng)還是空白，為投資人和金融機(jī)構(gòu)的退出帶來一定的難度。

　　 促進(jìn)PPP融資市場(chǎng)健康發(fā)展的對(duì)策

　　 針對(duì)這三個(gè)問題，我們就促進(jìn)PPP融資市場(chǎng)健康發(fā)展提出這樣的幾個(gè)對(duì)策。

　　 首先，方面完善法律法規(guī)建設(shè)，完善社會(huì)資本看不透看不準(zhǔn)的問題。第一、建議在制度中間，對(duì)物有所值的評(píng)價(jià)報(bào)告，財(cái)政承受能力的評(píng)估報(bào)告實(shí)施方案，項(xiàng)目采購文件及PPP協(xié)議，這樣內(nèi)容的披露應(yīng)該有一個(gè)明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動(dòng)披露上面的信息，保證投資人和機(jī)構(gòu)獲得全面的信息。第二，建議建立地方政府的信用評(píng)級(jí)制度，支持相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展地方政府的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，為投資人和金融機(jī)構(gòu)的PPP投資奠定良好的基礎(chǔ)。第三，地方政府的履約考核制度，建議將PPP的履約情況納入現(xiàn)行的地方政府行政考核里，以降低社會(huì)投資的成本。

　　 同時(shí)，我們要完善PPP的投融管退的市場(chǎng)，化解社會(huì)資本退出難?？梢詮娜齻€(gè)方面建議完善投資管退的市場(chǎng)，第一個(gè)完善PPP的融資市場(chǎng)，積極吸引和整合包括銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、社保基金這些投資的金融資源，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資、信貸、擔(dān)保、保險(xiǎn)的多層次的PPP融資的市場(chǎng)。第二個(gè)，要拓展社會(huì)資本的退出渠道，在現(xiàn)有退出渠道的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在主要以股權(quán)的轉(zhuǎn)讓為主，建議加快PPP融資的二級(jí)市場(chǎng)的融資的建設(shè)，建議形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會(huì)資本的退出的渠道。第三個(gè)方面，調(diào)整投資的理念，這個(gè)方面，PPP它有它自己的特征，建議我們的銀行這些金融機(jī)構(gòu)可以結(jié)合PPP項(xiàng)目的特征，開發(fā)適合PPP項(xiàng)目的金融產(chǎn)品，完善和修正我們現(xiàn)在一些風(fēng)險(xiǎn)政策和審批標(biāo)準(zhǔn)。

　　 此外，我們要發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項(xiàng)目的融資效率。一個(gè)PPP項(xiàng)目成功的運(yùn)作，既要政府前期的充分論證，也要由金融機(jī)構(gòu)和投資人的理性參與，同時(shí)也需要專業(yè)的服務(wù)。第一、中介機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自律，提高專業(yè)性，共同維護(hù)這個(gè)行業(yè)的健康持續(xù)的發(fā)展。我在很多的場(chǎng)合也做呼吁，如果這個(gè)事要做好，必須要有自律。第二，建議政府方還有金融機(jī)構(gòu)要用經(jīng)驗(yàn)非常豐富，市場(chǎng)口碑比較好的中介機(jī)構(gòu)為你們做服務(wù)。我們?cè)敢鉃檎驮谧慕鹑跈C(jī)構(gòu)提供這樣一個(gè)高品質(zhì)的服務(wù)，來推動(dòng)PPP融資市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　 這一年，好多的金融界、投資界的朋友總問我，中國的PPP市場(chǎng)進(jìn)不進(jìn)？怎么進(jìn)？什么時(shí)候進(jìn)？我給大家一個(gè)回答，要進(jìn)，要盡快盡早的進(jìn)，要規(guī)范的進(jìn)。進(jìn)是一個(gè)選擇，盡早進(jìn)是有一個(gè)時(shí)間，我們今天開完會(huì)，金融機(jī)構(gòu)手里有的就可以進(jìn)。項(xiàng)目的早期進(jìn)可能比你方案出來了之后再去進(jìn)更有利，另外，有很多國家示范項(xiàng)目，我們建議要選擇國家級(jí)、省級(jí)的示范項(xiàng)目，要選擇專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)提供方案的項(xiàng)目，同時(shí)，要用一種創(chuàng)新的思維來修正我們自己現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)政策，一些審批的標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新產(chǎn)品來適合PPP的特征，大膽地開展PPP業(yè)務(wù)。（本文來源：陸家嘴金融網(wǎng)）

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