首單高鐵PPP模式項目詳解 ——山東濰坊高鐵PPP成高鐵項目典型

發(fā)布日期：2015-06-19來源：本站編輯：李香玉

[摘要]

　　汪金敏 上海市建緯律師事務(wù)所

　　6月8日，作為中國高鐵首單、濰坊首次PPP項目，濟(jì)青高鐵濰坊段沿線土地征收拆遷43億元PPP項目，成功通過競爭性磋商方式，在11家社會資本中選定了一家社會資本。中國郵政儲蓄銀行及其合作資本方成功中標(biāo)，復(fù)星、中信民營資本敗走首單高鐵項目。

　　本文主要以濰坊段沿線土地征收拆遷43億投資PPP項目為例，對我國首單高鐵PPP模式項目做一個詳解。

　　1 項目總體概況

　　濟(jì)青高鐵是國家“四縱四橫”鐵路網(wǎng)太青客專的重要組成部分，也是山東省快速鐵路網(wǎng)中的“脊梁骨”項目。

　　濟(jì)青高鐵線路全長327公里，按行政區(qū)劃劃分，可分為濟(jì)南、青島、淄博、濰坊、濱州五段，項目總投資預(yù)計約600億，其中濰坊段占147公里，預(yù)計總投資260億。

　　目前，項目已中標(biāo)簽約的部分為濟(jì)青高鐵(濰坊段)沿線市區(qū)的征收和拆遷PPP項目。該項目預(yù)計總投資43億元。整個項目建設(shè)擬在2015年內(nèi)完成。

　　2 項目進(jìn)展情況

時 間	濟(jì)青高鐵（濰坊段）征收拆遷PPP項目時間表
2015.04.10	頒布《濟(jì)青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）資格預(yù)審公告》
2015.05.**	發(fā)改委發(fā)布PPP項目庫，濟(jì)青高鐵濰坊段入庫，政府參與方式為特許經(jīng)營或財政補(bǔ)貼
2015.05.14	頒布《濟(jì)青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）競爭性磋商公告
2015.06.02	十一家通過資格預(yù)審的企業(yè)開競爭性磋商會議
2015.06.08	頒布《濟(jì)青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）候選社會資本公示》，郵政儲蓄銀行中標(biāo)
2015.06.09	郵儲銀行與濰坊市財政局舉行了簽約

3 談判過程分析

　　3.1 政府召開競爭性磋商答疑會

　　按照《政府采購競爭性磋商采購方式管理暫行辦法》規(guī)定， 2015年5月25日上午，濰坊市財政局作為采購人與法正項目管理集團(tuán)有限公司共同組織通過項目資格預(yù)審的11家社會資本參加了山東高鐵濰坊段PPP項目競爭性磋商現(xiàn)場答疑會。答疑會上，社會資本現(xiàn)場表現(xiàn)非常踴躍，財政局長對項目進(jìn)行了大體介紹，社會資本針對項目的具體回購主體、項目的收益保障機(jī)制、履約保證金、提款的金額與次數(shù)、政府的償債能力、社會資本股權(quán)能否質(zhì)押、投資匡算依據(jù)、合作模式變更等問題提出了疑問，政府PPP推進(jìn)小組相關(guān)人員對社會資本提出的問題一一進(jìn)行了解答。

　　3.2 談判的結(jié)果分析

　　根據(jù)最終的中標(biāo)結(jié)果單位分析：

回購主體問題	濰坊市政府回購，回購期限是5年后
項目收益保障	政府補(bǔ)貼，項目運營股權(quán)收益
政府財政承受	政府財政承受能力論證報告（收入預(yù)算支出符合規(guī)定）
保證金額比例	保證金額約為項目總投資的20%
股權(quán)質(zhì)押問題	社會資本的股權(quán)可以質(zhì)押，這樣有利項目整體二次融資
投資匡算依據(jù)	當(dāng)?shù)氐牟疬w補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)及資金運用成本等
合作模式變更	合作模式的變更不影響項目原本預(yù)期收益及風(fēng)險預(yù)估

4項目合作模式

　　項目采用PPP合作模式，按照拆遷(征地)—運營—移交的BOT模式運作。由政府采購甄選的社會資本與政府指定機(jī)構(gòu)合資成立項目公司(SPV)，政府方負(fù)責(zé)沿線的征地、拆遷工作和資金使用監(jiān)管工作，社會資本負(fù)責(zé)征地拆遷補(bǔ)償資金的籌集以及項目的運營管理，濟(jì)青高鐵公司按項目工程量對價給予SPV對應(yīng)股權(quán)，SPV 按照所持股權(quán)獲取濟(jì)青高鐵的運營收益。也就是說，社會資本承擔(dān)籌資、運營風(fēng)險,政府承擔(dān)項目推進(jìn)風(fēng)險;社會資本享受高鐵運營分紅和財政可行性缺口補(bǔ)貼,政府享受未來股權(quán)優(yōu)先運作權(quán)。

　　具體如下表：

項目投資	40億
運作模式	BOT
項目期限	SPV合作期15年
回購方式	自合作之日起至少5年后進(jìn)入回購期，社會資本股權(quán)優(yōu)先由政府指定機(jī)構(gòu)按成本價回購
投資收益	不高于每年6.69%，收益來源為濟(jì)青高鐵的運營收益，不足由政府安排運營補(bǔ)貼彌補(bǔ)
保障措施	對于濟(jì)青高鐵項目的政府運營補(bǔ)貼等支出由財政列入年度預(yù)算以及中長期財政規(guī)劃

　　5 案例引發(fā)思考

　　此項目作為中國首單運作成功的高鐵PPP項目,充分激發(fā)了社會資本投資熱情和潛力,吸引了15家社會資本報名,意向投資420億元,創(chuàng)造了10倍社會資本追捧奇跡。成為濟(jì)青高鐵、中國高鐵建設(shè)投融資的典型。打造PPP綠色投融資機(jī)制。

　　5.1 什么原因?促使社會資本蜂擁而至

　　1)山東省政府重視及給予優(yōu)惠

　　政府重視：山東省委、省政府高度重視濟(jì)青高鐵項目建設(shè)。書記、省長等省領(lǐng)導(dǎo)同志多次主持召開會議專題研究并作出重要批示，并親自帶隊赴北京，分別與國家發(fā)改委、中國鐵路總公司等領(lǐng)導(dǎo)就鐵路網(wǎng)規(guī)劃和濟(jì)青高鐵項目等舉行會商，洽談重要事項，明確合作模式，確定山東省與中國鐵路總公司共同出資建設(shè)濟(jì)青高鐵。山東省發(fā)改委會同省有關(guān)部門和單位，認(rèn)真貫徹省委、省政府決策部署，成立專門工作小組，緊盯國家各部委和鐵路總公司各個環(huán)節(jié)，加快推進(jìn)各項支持性文件的報批工作;與國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者廣泛洽談會商，積極開展土地綜合開發(fā)和融資工作，積極籌措落實濟(jì)青高鐵建設(shè)資金等前期條件。

　　優(yōu)惠政策：一方面在客流穩(wěn)定之后，將參考廣深鐵路提高票價;另一方面，通過直供電的形式，為濟(jì)青高鐵提供優(yōu)惠的用電價格，降低用電成本;最值得關(guān)注的是，山東省計劃對濟(jì)青高鐵站場周邊土地進(jìn)行綜合開發(fā)，通過一些第三產(chǎn)業(yè)收入來彌補(bǔ)高鐵項目建設(shè)和運營的資金缺口。

　　2)高鐵未來股權(quán)較高的升值空間

　　《資格預(yù)審公告》許諾給社會資本的投資收益率為不高于8%每年，而中標(biāo)的郵儲銀行的收益率甚至低至不高于6.69%每年，即使鐵路收益分紅不高，社會資本還是蜂擁而至，究其根本是因為社會資本看好高鐵未來股權(quán)的價值上升空間。京滬高鐵在建成3年之后實現(xiàn)盈利，這對高鐵融資是個非常積極的信號，也給了社會資本很大的信心。以濰坊市占濟(jì)青高鐵10%股權(quán)計算，隨著鐵路盈利性的增強(qiáng)，企業(yè)手中的股權(quán)也就越來越值錢，他們都是投資和資本市場的專業(yè)人士，可以將手中的股權(quán)設(shè)計成ABS(資產(chǎn)支持證券)、ABN(資產(chǎn)支持票據(jù))等多種金融產(chǎn)品，在市場上交易。尤其是隨著股票發(fā)行注冊制改革的推進(jìn)，企業(yè)上市不再需要審批，濟(jì)青高鐵未來上市是非常有可能的。上市后，這些股權(quán)價值將更大，這是社會資本看中的贏利點。一方面政府減輕了財政壓力，另一方面社會資本追求到了利益，而在真正實踐過程中，我們發(fā)現(xiàn)PPP項目也并不像一些專家說的落地難，濟(jì)青高鐵項目的成功，讓大家都意識到這個路子是可行的，它給高鐵沿線其他城市帶來很好的示范作用，我們希望可以成為高鐵PPP融資的一個范本。

　　5.2 為什么15家社會資本，最終郵儲銀行?

　　1)郵儲銀行準(zhǔn)備充分

　　據(jù)了解，在參與此次競爭性磋商之前，中國郵政儲蓄銀行就已開始關(guān)注如何結(jié)合金融行業(yè)的特性更好的支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)。在參與濟(jì)青高鐵(濰坊段)項目的籌備中，為全力支持濰坊當(dāng)?shù)仨椖拷ㄔO(shè)，中國郵政儲蓄銀行積極籌備，認(rèn)真研究、設(shè)計服務(wù)方案，作出了資金額度、到位時間、回購計劃等符合項目要求的一系列服務(wù)承諾。

　　2)郵儲銀行有明顯的競爭和服務(wù)優(yōu)勢

　　一是郵儲銀行為網(wǎng)點最多、覆蓋面最廣的商業(yè)銀行。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，郵儲銀行的網(wǎng)點數(shù)量達(dá)到39962個，覆蓋98%的縣域，為約6億個人客戶提供金融服務(wù)，超過我國總?cè)丝诘娜种弧?/p>

　　二是得益于郵儲銀行具有的雄厚資金實力。郵儲銀行作為國有第五大商業(yè)銀行，有著雄厚的資金實力，全國6.3萬億的資金規(guī)模，其中3.3萬億的非信貸資金，可用于投資金融同業(yè)、PPP項目等領(lǐng)域。

　　三是郵儲銀行具有高效的審批效率。

　　四是郵儲銀行具有豐富的項目經(jīng)驗。郵儲銀行密切關(guān)注全國PPP項目并積極參與，已經(jīng)先后投資濟(jì)南西客站安置三區(qū)項目和華山安置一區(qū)項目、甘肅省蘭州市軌道交通項目，在PPP項目運營、SPV運作管理等方面，都積累了豐富的經(jīng)驗和可參考的模式，可助力濰坊市首個PPP項目順利推進(jìn)。

　　最后，社會資本通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在預(yù)期風(fēng)險防范有保障的前提下，獲得了投資回報。濰坊市通過中標(biāo)社會資本全部認(rèn)購SPV股權(quán),原計劃拿出的8億元資本金不再安排,極大地緩解了財政支出壓力。政府和社會資本達(dá)到雙贏。

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