PPP項(xiàng)目中商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)淺析

發(fā)布日期：2015-12-16來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)來(lái)源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 PPP項(xiàng)目存在無(wú)法保證現(xiàn)金流、項(xiàng)目可能提前終止等情況，這使得商業(yè)銀行在PPP項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的特殊性，側(cè)重體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　 公私合作(Public-private Partnership，PPP)，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式，近年來(lái)越來(lái)越受到政府部門和一些企業(yè)的青睞。PPP項(xiàng)目一般投資巨大，銀行貸款是其主要的資金來(lái)源之一。銀行為PPP項(xiàng)目貸款，通常采用項(xiàng)目融資的方式，以該項(xiàng)目在未來(lái)產(chǎn)生的收益作為還款的資金來(lái)源，銀行對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人沒(méi)有或只有有限追索權(quán)。因此，銀行對(duì)PPP項(xiàng)目的貸款要比傳統(tǒng)項(xiàng)目貸款承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 　　PPP項(xiàng)目存在四大主要風(fēng)險(xiǎn)

　　 PPP項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)兩大類，其中內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要指項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外部風(fēng)險(xiǎn)則包括法律、政策和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面。

　　 項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　 PPP項(xiàng)目多為大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大、見(jiàn)效慢，項(xiàng)目建設(shè)前景的不確定性較大，參與項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)的企業(yè)未必有足夠的資金、技術(shù)和管理資源來(lái)保障項(xiàng)目的順利實(shí)施，加之在此過(guò)程中，作為債權(quán)人的商業(yè)銀行等利益相關(guān)方難以持續(xù)跟蹤以行使其監(jiān)督權(quán)，造成項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　 法律風(fēng)險(xiǎn)

　　 PPP模式是正在發(fā)展的新型融資模式，各方面的法律規(guī)范還未全面出臺(tái)。在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，相關(guān)協(xié)議的簽署不當(dāng)、協(xié)議不能履行或有改變以及其他不合規(guī)行為，都會(huì)帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　 　　政策風(fēng)險(xiǎn)

　　 政府政策決策是影響PPP項(xiàng)目開展的重要因素?，F(xiàn)實(shí)生活中，地方領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃調(diào)整及政府財(cái)政狀況波動(dòng)等因素，都有可能造成政府對(duì)PPP項(xiàng)目支持力度下降，造成項(xiàng)目現(xiàn)金流斷裂，影響還本付息能力。

　　 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　 PPP項(xiàng)目依托的特殊項(xiàng)目公司是以未來(lái)現(xiàn)金流為保障向銀行進(jìn)行貸款的，但在漫長(zhǎng)的投資回收期內(nèi)，市場(chǎng)需求和市場(chǎng)價(jià)格均有可能發(fā)生巨大波動(dòng)，而項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)又難以及時(shí)調(diào)整，造成項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流難以保證。

　　 上述風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得PPP項(xiàng)目存在難以收回成本、無(wú)法保證現(xiàn)金流、項(xiàng)目可能提前終止等情況。一旦出現(xiàn)這些情況，商業(yè)銀行的貸款就難以收回，出現(xiàn)壞賬，造成資產(chǎn)損失。

　　 三大誘因引發(fā)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　 商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面，而在PPP項(xiàng)目中，商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的特殊性，側(cè)重體現(xiàn)為以下三個(gè)方面：

　　 1信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　 這是商業(yè)銀行介入PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行不能到期收回本息的風(fēng)險(xiǎn)。在PPP項(xiàng)目中，商業(yè)銀行多是以貸款方的身份參與，PPP項(xiàng)目借款方的信用程度將會(huì)影響商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量，從而關(guān)系到商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面，一個(gè)是借款方惡意違約，不愿意到期還本付息;另一個(gè)是借款方自身資產(chǎn)實(shí)力較差，沒(méi)有能力還本付息。特別項(xiàng)目公司按時(shí)還本付息，履行義務(wù)，商業(yè)銀行則可獲得貸款收益，相反，如果特別項(xiàng)目公司信用程度低，即使有收益，也不愿意履行還本付息的義務(wù)，商業(yè)銀行就會(huì)面臨重大損失。PPP項(xiàng)目收益好，政府補(bǔ)貼到位，現(xiàn)金流穩(wěn)定，則還款能力強(qiáng)，商業(yè)銀行則能到期收回本息，實(shí)現(xiàn)收益。相反，如果項(xiàng)目收益波動(dòng)性大或出現(xiàn)未預(yù)期到的損失，政府承諾的補(bǔ)貼不到位，都會(huì)影響其還本付息能力，商業(yè)銀行就會(huì)出現(xiàn)損失。

　　 有時(shí)，商業(yè)銀行在PPP項(xiàng)目中還面臨著政府信用風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目會(huì)涉及到政府提供補(bǔ)貼等激勵(lì)措施，但是受限于政府的財(cái)政水平，政府不能按時(shí)或不能足額提供，這對(duì)僅靠政府補(bǔ)貼獲得收益的項(xiàng)目影響最大。一旦政府不履行提供補(bǔ)貼的義務(wù)，PPP項(xiàng)目的現(xiàn)金流就出現(xiàn)斷裂，進(jìn)而影響還本付息能力。或者補(bǔ)貼資金難以隨著物價(jià)水平的變動(dòng)而變動(dòng)，導(dǎo)致補(bǔ)貼不能彌補(bǔ)支出成本，也會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行難以收回本息。

　　 我們發(fā)現(xiàn)，PPP模式出現(xiàn)以來(lái)，失敗的案例也很多，如山東中華發(fā)電項(xiàng)目后期收費(fèi)降低收益減少，廉江中法供水廠閑置、福建泉州刺桐大橋因出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)困難，北京京通公路運(yùn)營(yíng)初期收益不足，等等。一旦PPP項(xiàng)目進(jìn)展不順利，對(duì)其債權(quán)人即商業(yè)銀行也將是不利的。

　　 2利率風(fēng)險(xiǎn)

　　 商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目貸款易面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。由于貸款和證券利息凈收入是商業(yè)銀行最主要的收入來(lái)源，因此當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，商業(yè)銀行面臨最大的挑戰(zhàn)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這將直接影響商業(yè)銀行的收益率。PPP項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng)，因此特殊項(xiàng)目公司貸款時(shí)間長(zhǎng)，在此期間，因?yàn)槲搭A(yù)料到的狀況，如資金供求關(guān)系、通貨膨脹水平、國(guó)際利率水平等，均有可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)利率發(fā)生大規(guī)模變動(dòng)，若貸款合同不能及時(shí)調(diào)整利率，則會(huì)引發(fā)利率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生損失。此外，基于PPP項(xiàng)目的公共屬性，商業(yè)銀行的貸款具有利率偏低的特點(diǎn)，這就放大了商業(yè)銀行貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行與特殊項(xiàng)目公司的約定以及金融市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)是影響利率風(fēng)險(xiǎn)大小的因素。商業(yè)銀行貸款協(xié)議若采取固定利率，則在貸款期間內(nèi)，貸款利率保持不變，當(dāng)金融市場(chǎng)中利率發(fā)生大幅變動(dòng)，就會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大損失。特別是當(dāng)約定的利率明顯低于市場(chǎng)利率時(shí)，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)更為明顯。

　　 3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　 商業(yè)銀行流動(dòng)性反映的是商業(yè)銀行的支付能力，實(shí)際上代表了商業(yè)銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的前提下迅速變現(xiàn)的能力。商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目，將有可能對(duì)其自身的流動(dòng)性帶來(lái)不利影響。究其原因，在于PPP項(xiàng)目占用資金較大，貸款回收周期較長(zhǎng)，對(duì)于商業(yè)銀行而言此類資產(chǎn)變現(xiàn)的能力較差，在面臨國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、金融市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的能力往往受到考驗(yàn)。

　　 商業(yè)銀行PPP 項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的三大對(duì)策建議加強(qiáng)PPP項(xiàng)目信用管理

　　 信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行介入PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行要提高貸款質(zhì)量，充分合理預(yù)估信用風(fēng)險(xiǎn)是必要的。在必要的時(shí)候，商業(yè)銀行要建立專門的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)專門人員，同時(shí)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，針對(duì)PPP項(xiàng)目本身的特點(diǎn)，建立專門的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、檢測(cè)和控制體系。對(duì)PPP項(xiàng)目貸款的信用管理，要有別于一般的貸款，同時(shí)加強(qiáng)事前和事中的管控：一方面，對(duì)PPP項(xiàng)目，商業(yè)銀行應(yīng)及早介入，提供相關(guān)咨詢服務(wù)，做好盡職調(diào)查，全面掌握PPP項(xiàng)目的規(guī)模、招投標(biāo)、預(yù)算等情況，為貸款決策提供充足的材料;另一方面，要持續(xù)跟蹤PPP項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，在項(xiàng)目發(fā)生重大異常情況下，及時(shí)采取措施降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　 完善PPP項(xiàng)目協(xié)議管理

　　 針對(duì)PPP項(xiàng)目中的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建議商業(yè)銀行通過(guò)貸款協(xié)議的設(shè)計(jì)和管理進(jìn)行合理規(guī)避。首先，在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，要充分考慮金融市場(chǎng)的變化，以及項(xiàng)目對(duì)債務(wù)利率的承受能力，設(shè)計(jì)合理的貸款利率水平和調(diào)整機(jī)制，降低商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目的利率風(fēng)險(xiǎn);其次，針對(duì)大規(guī)模貸款的PPP項(xiàng)目，商業(yè)銀行應(yīng)運(yùn)用辛迪加模式，聯(lián)合其他商業(yè)銀行共同貸款，分散貸款風(fēng)險(xiǎn);第三，建立有效的擔(dān)保體系，可以要求項(xiàng)目公司及利害關(guān)系人做出特定的擔(dān)保，或者要求政府對(duì)商業(yè)銀行的利益做出承諾和擔(dān)保，或者要求項(xiàng)目公司與保險(xiǎn)公司簽訂保險(xiǎn)合同購(gòu)買保險(xiǎn);最后，要在貸款協(xié)議中確定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的程度，為減少收貸風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行須確定支付貸款前必須具備的先決條件和明確各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)程度。

　　 探索PPP項(xiàng)目金融創(chuàng)新

　　 PPP項(xiàng)目所采用的具體模式將決定項(xiàng)目的效益和還款能力。從當(dāng)前銀行產(chǎn)品設(shè)置來(lái)看，BOT(Build-Operate-Transfer)，即建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓方式下的新建項(xiàng)目可以匹配基本建設(shè)貸款、城鎮(zhèn)化建設(shè)貸款等專項(xiàng)產(chǎn)品;上述產(chǎn)品并不適用TOT(Transfer-Operate-Transfer)，即移交-經(jīng)營(yíng)-移交模式下的存量項(xiàng)目，TOT匹配的產(chǎn)品或僅為并購(gòu)貸款。但并購(gòu)貸款應(yīng)用于TOT項(xiàng)目時(shí)可能存在如下障礙：一是，并購(gòu)貸款期限較短，對(duì)于交易金額較大的項(xiàng)目并不合適;二是，TOT模式下的政府與社會(huì)資本方的交易標(biāo)的可能僅限于經(jīng)營(yíng)權(quán)，并不涉及股權(quán)或資產(chǎn)的所有權(quán)，這并不符合并購(gòu)貸款的核心定義。因此，商業(yè)銀行產(chǎn)品部門應(yīng)按照產(chǎn)品創(chuàng)新的流程與要求，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況做好融資產(chǎn)品的需求管理、研發(fā)推廣;在項(xiàng)目公司不擁有資產(chǎn)所有權(quán)、不能提供資產(chǎn)抵押的情況下，做好相應(yīng)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品的研發(fā)。

　　 文/戚建國(guó) 中國(guó)平煤神馬集團(tuán)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部;云燕 中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)系碩士研究生;丹俊霖 北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院碩士研究生。

　　 載于《中國(guó)銀行業(yè)》雜志2015年第10期

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