信托在PPP領(lǐng)域內(nèi)應(yīng)用的模式解析

發(fā)布日期：2017-10-26來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

     一、信托參與PPP模式

    產(chǎn)業(yè)基金模式。由信托公司、政府共同成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司，負(fù)責(zé)一定期間的基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)或公共服務(wù)產(chǎn)品提供，并作為后續(xù)各種產(chǎn)業(yè)基金的普通合伙人GP，管理運(yùn)作有后期發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金;再由信托公司成立信托計(jì)劃作為優(yōu)先級(jí)LP 和社會(huì)資本作為劣后級(jí)LP，共同設(shè)立不同的產(chǎn)業(yè)基金。基金成立后采用股權(quán)、債權(quán)或股權(quán)與債權(quán)、相結(jié)合的方式投資項(xiàng)目公司，并且引入建筑公司等其他合作公司共同建設(shè)項(xiàng)目，再通過債權(quán)本息的收回，股權(quán)的分紅、轉(zhuǎn)讓、回購等實(shí)現(xiàn)收益并退出。運(yùn)作方式下圖:

    實(shí)業(yè)投資模式。信托公司與建筑公司以及其他有意向的合作公司共同建立一個(gè)總的負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目運(yùn)作的實(shí)業(yè)投資有限公司。由該公司參與PPP項(xiàng)目競標(biāo)，中標(biāo)以后，該公司與政府以及第三方社會(huì)資本共同注資成立特定的PPP項(xiàng)目公司( 簡稱SPV)，再通過銀行借款或者信托計(jì)劃引入更多資金，負(fù)責(zé)具體項(xiàng)目的實(shí)施。

    這種實(shí)業(yè)投資模式強(qiáng)調(diào)長期的運(yùn)營，信托公司負(fù)責(zé)安排投資公司和SPV 的資金投融資方案，合作的專業(yè)公司或者社會(huì)資本利用其專業(yè)知識(shí)負(fù)責(zé)具體項(xiàng)目的投標(biāo)、建設(shè)、管理和運(yùn)作，各方均可以對(duì)項(xiàng)目提出建議并進(jìn)行討論，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的進(jìn)度進(jìn)行監(jiān)督。SPV可以投向不同的方向，比如投資交通設(shè)施通過收費(fèi)權(quán)來收益，市政基礎(chǔ)設(shè)施通過服務(wù)收費(fèi)或者回購獲得收入等。運(yùn)作方式如下圖:

    二、基本組織模式

    PPP 模式在實(shí)際運(yùn)作中的基本組織模式

    公私合作制有多種具體的組織模式，而且不同的國家采用的形式也不盡一致。根據(jù)不同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的實(shí)際操作情況，可以將 PPP 模式分以下幾種。

    1、外包(Contracting Out)

    外包類 PPP 項(xiàng)目的所用權(quán)歸政府所有，私人組織通過簽訂合同的方式承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或者幾項(xiàng)職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。外包類 PPP 項(xiàng)目一般分為模塊式外包(ComponnetOutsourcing)和整體外包(turnkey)。

    2、租賃—發(fā)展—經(jīng)營(lease-development-operate)

    政府部門與民營企業(yè)簽訂長期的租賃協(xié)議，由民營部門租賃業(yè)已存在的市政設(shè)施，向政府繳納一定租賃費(fèi)用，并在已有設(shè)施的基礎(chǔ)上憑借自己的資金或融資能力對(duì)市政設(shè)施進(jìn)行擴(kuò)建，并負(fù)責(zé)其運(yùn)營和維修。民營部門根據(jù)合同條款收回投資并取得合理回報(bào)的權(quán)利。在 LDO 模式中，整體基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)屬于政府，采用這種方式有利于民營合作者避稅，民營合作者需承擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這類協(xié)議的時(shí)間一般為 5-15 年。在法國，75%的公私合作伙伴關(guān)系的建立都是通過這種方式實(shí)現(xiàn)的。

    3、建設(shè)—轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營(build-transfer-operate)

    民營部門的發(fā)展商為基礎(chǔ)設(shè)施融資并負(fù)責(zé)其建設(shè)。一旦建設(shè)完畢，該民營部門就將基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給有關(guān)部門的政府主管部門。然后，該政府部門再以長期合約的形式將其外包給發(fā)展商。

    在合約規(guī)定的租期內(nèi)，發(fā)展商經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施，并可以通過向用戶收費(fèi)的方式以及其他有關(guān)的商業(yè)活動(dòng)，收回自己的投資并取得合理回報(bào)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于：公共部門能夠從私人的建設(shè)和經(jīng)營中得到益處并且節(jié)約成本;公共部門能夠保持對(duì)服務(wù)水準(zhǔn)和付費(fèi)水準(zhǔn)的控制，如果未能達(dá)到服務(wù)的水準(zhǔn)和績效的標(biāo)準(zhǔn)，政府可以終止契約。

    4、建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)移(Build-operate-transfer)

    BOT 融資模式是政府部門通過與私人部門簽訂特許權(quán)協(xié)議，特許該機(jī)構(gòu)所屬項(xiàng)目公司承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許權(quán)權(quán)限內(nèi)，項(xiàng)目公司可將產(chǎn)品出售或通過收費(fèi)以償還投資成本和獲得合理利潤，政府部門則擁有對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)和調(diào)控權(quán)，特許期限屆滿，項(xiàng)目公司將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給簽約方的政府部門。還有一種與此類似的模式，稱為 BOOT 模式，即建設(shè)—運(yùn)營—擁有—轉(zhuǎn)讓。這種模式更強(qiáng)調(diào)特許期內(nèi)民營部門擁有設(shè)施的暫時(shí)所有權(quán)。

    5、轉(zhuǎn)移—經(jīng)營—轉(zhuǎn)移(transfer-operate-transfer)

    TOT 是對(duì)已有公共產(chǎn)品所使用的一種融資模式，是指政府部門把已經(jīng)建好的公共產(chǎn)品有償轉(zhuǎn)讓給私人部門經(jīng)營，政府部門憑借公共產(chǎn)品在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性的從私人企業(yè)那里獲取一部分資金。經(jīng)營期滿，私人部門再把公共產(chǎn)品無償轉(zhuǎn)讓給政府部門。

    TOT 可以分為只轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的 TOT 和伴隨產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的 TOT 兩種，前者實(shí)質(zhì)是租賃關(guān)系，后者實(shí)質(zhì)是購買關(guān)系。又由于公共設(shè)施轉(zhuǎn)讓給私人部門后一般需要先進(jìn)行一定程度的更新、擴(kuò)建才能經(jīng)營，故 TOT 可分別用 LUOT(Lease-Up-grade -Operate-Transfer，租賃-更新-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)和 PUOT(Purchase-Upgrade-Operate-Transfer，購買-更新-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)表示。

    6、購買—建設(shè)—經(jīng)營(Buy-Build-Operate)

   現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施被出售給那些有能力改造和擴(kuò)建這些基礎(chǔ)設(shè)施的民營部門，民營部門在特許權(quán)下，永久性地經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施。這類似于政府撤出其資本，讓撤資后的公司在特許權(quán)下運(yùn)營。像其他特許權(quán)的授予一樣，在出售前的談判中，公共部門可以通過特許協(xié)議對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的定價(jià)、進(jìn)入、噪音、安全、質(zhì)量和將來的發(fā)展做出規(guī)定，實(shí)施政治控制。

    7、建設(shè)—擁有—經(jīng)營(Build-Own-Operate)

    在這種方式下，民營部門的開發(fā)商依據(jù)特許權(quán)投資興建基礎(chǔ)設(shè)施。他們擁有這些基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)并負(fù)責(zé)其經(jīng)營。當(dāng)然，特許權(quán)的獲得也不是無條件的，它必須接受政府在定價(jià)和運(yùn)營方面的種種規(guī)制。長期所有權(quán)為民間資本注入基礎(chǔ)設(shè)施提供了重要的財(cái)政上的激勵(lì)。

    這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于：公共部門能夠?qū)λ綘I部門所提供的服務(wù)以及壟斷服務(wù)的利益進(jìn)行管制;私人部門能夠以最有效率的方式提供服務(wù);公共部門不需要進(jìn)行融資和投資，并通過征收所得稅和財(cái)產(chǎn)稅，增加收入。目前以這種方式運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施很多，比如弗吉尼亞和加利福尼亞的收費(fèi)公路、中國連接香港和廣州、澳門和廣州的收費(fèi)公路。

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